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在尝试IPO与被收购两种路径后，先导电子科技股份有限公司（简称“先导电科”）启动新一轮“曲线”冲刺A股计划。
8月12日晚间，衢州发展（600208）披露交易预案，拟通过发行股份的方式购买先导电科95.4559%股份，并募集配套资金不超过30亿元。
据预案，先导电科100%股权预估值不超120亿元，交易价格尚未确定。此次交易预计构成关联交易，不构成上市公司重大资产重组。
值得一提的是，先导电科的资本化路径并非一帆风顺。在此次与衢州发展的交易之前，其曾尝试通过IPO直接登陆A股，后又经历被收购又终止的过程。
8月13日，衢州发展“一字涨停”。
拟掷百亿元入主先导电科
经过10个交易日停牌，衢州发展拟豪掷百亿元入主先导电科，快速切入半导体赛道。
衢州发展于8月12日晚间披露，拟通过发行股份的方式购买先导稀材、中金先导、上海半导体等40多家公司合计持有的先导电科的95.4559%股份。以标的公司100%股权预估值不超过120亿元计算，衢州发展此次收购总额预计达114.55亿元。
从市场反应来看，衢州发展筹划收购先导电科以来，股价出现了较为明显的波动。公司股价自6月19日低点2.56元涨至7月29日收盘的4.12元，大幅飙升超60%。
具体看募资方案，衢州发展拟向不超过35名符合条件的特定投资者，以询价的方式向特定对象发行股份募集配套资金，资金总额不超过30亿元。本次发行股份购买资产的发行价格最终确定为3.46元/股，发行的股份数量尚未确定。
据了解，先导电科成立于2017年，主营业务为先进PVD溅射靶材和蒸镀材料的研发、生产和销售，核心产品全面覆盖新型显示、光伏及半导体等前沿新兴战略产业。公司近三年的业绩情况良好，2023年至2024年分别实现归母净利润2.52亿元、4.44亿元，2025年第一季度实现归母净利润1.03亿元。
总的来看，衢州发展收购先导电科的目的有三：其一，为推动上市公司快速切入半导体、新型显示等前沿战略性新兴产业赛道，显著降低对传统地产业务的依赖；其二，为优化资本效能，进一步提升持续经营能力；其三，为与公司现有被投企业的技术方向形成战略互补，共同构建多元协同的创新矩阵。
一波三折冲刺A股
梳理先导电科近年来的资本布局不难发现，该公司始终将登陆A股市场作为重要目标。
公司一开始计划IPO冲刺A股。2024年2月2日，先导电科与国信证券签订了辅导协议，江苏证监局于同年2月18日在网站上对发行人辅导备案文件进行了公示。国信证券最新一期上市辅导工作进展报告的落款时间为2025年7月9日。
不过，在2024年9月，先导电科已经瞄准同一实控人朱世会控制下的A股公司光智科技，计划曲线上市。
彼时，光智科技发布公告称，拟通过发行股份及支持现金的方式购买先导电科100%的资产。根据公告资料，光智科技成立于2006年，并于2015年在深交所创业板上市，公司主要从事红外光学器件、高性能铝合金材料研发、生产和销售。公司此前表示，若交易成功，先导电科主营业务将有力充实上市公司业务链条，扩展上市公司主营业务范围。
然而，今年6月，光智科技公告称，由于外部原因变化，公司与部分交易方就部分商业条款未达成一致意见，该项交易终止。不久后的7月底，衢州发展就发布了相关的筹划公告。
同样是A股公司收购同一标的，为何衢州发展进展更为顺利？首先分析光智科技为何失败。
“可能与光智科技及其实控人朱世会有关。”民生证券投行业务部项捷克向上证报记者分析，朱世会于2019年入主光智科技后，2024年又准备将自己控制的先导电科并入上市公司。此举虽然规避了借壳上市，但是这种“类借壳+蛇吞象+标的估值波动大+实控人存在高质押和曾经存在资金占用情形”，很容易引发市场的争议和监管层的担忧，导致这个并购的推进难度陡增。
根据公告，衢州发展此次收购并不涉及控股股东及实控人变更，然而光智科技此前若成功收购，其控股股东将变更为朱世会控制的先导稀材。项捷克表示，未来如果先导电科经营出现重大波动，对衢州发展整体资产的影响有限，但若换成光智科技，则会对上市公司整体和股民都产生重大影响。
截至2025年一季度，衢州发展的货币资金达60.81亿元，光智科技则只有1.65亿元，显然若后者公司收购先导电科将面临较大资金压力。
表格制作：柴刘斌
衢州发展“服务衢州”
公开资料显示，衢州发展前身为新湖中宝，去年衢州国资入主后，2024年9月6日起，公司证券简称正式更名为“衢州发展”。
在此次交易前，衢州发展主要业务为“地产+高科技投资”双主业模式，公司以房地产开发提供稳定现金流，支撑高科技产业的长周期培育；同时通过科技投资孵化创新动能，探索落地未来中长期发展转型路径。
接近衢州发展人士向上证报记者透露，自上市公司实控人变更后，其发展方向便明确为“去房地产化”，在此基础上聚焦科技产业，寻找优质标的。此前，衢州政府招商办相关人士也向记者表示，当地正积极对接与衢州现有的新材料、新能源、集成电路、智能装备、生命健康、特种纸六大标志产业链相契合的企业。其中，半导体领域的新材料及高端装备公司是重点关注对象。
根据衢州政府官网信息，衢州2025年计划加大股权基金投资。深入实施资本招商“双千计划”，通过QFLP、产业基金收益权转让等方式扩大“政府产业基金+国企投资基金”募集渠道，力争基金群规模突破1000亿元，新增国有控股上市公司2家以上。
今年6月，衢州国资委以合计18.69亿元成功入主东峰集团，后者的控股股东变更为衢州智尚。东峰集团目前正在进行产业转型，公司近年来通过产业创新、战略突破，实现了对新能源、新材料及医药包装等核心领域的聚焦，形成了涵盖新能源新材料、药用包装材料、印刷包装材料的综合性产业集群。