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来源：华泰证券策略研究
经历小幅回调后，上周A股在资金流入下再度上行：1）交易型资金或为本轮流动性行情的主要支撑，融资余额创近10年以来新高，融资活跃度小幅回落但仍处于相对高位；2）公募基金新发及备案数量趋势回暖，存量公募仓位上行但仍有一定加仓空间，风险偏好持续回暖下，投资者赎回意愿或相对有限。但我们提示短期资金面或仍存在一定扰动，1）8月中旬迎来解禁集中期，本周股票解禁规模超2000亿元；2）外资流入趋势尚待确认，上期（7月31日-8月6日）主被动配置型外资均转向净流出，但规模相对可控。
核心观点
交易型资金热度仍位于相对高位
交易型资金或为本轮流动性行情的主要支撑：1）7月初以来，融资资金流入超1500亿元，融资余额持续创新高，接近2万亿，融资活跃度小幅回落但仍位于10%以上的相对高位；2）7月散户开户数量环比回暖，上周资金转向净流入；3）7月私募基备案数量创年内新高。截至8月11日，私募证券基金备案数量为364支，与6月同期数量相近，但低于7月（508支）。
公募基金新发及备案数量趋势回暖
此前我们提示权益型公募基金是市场突破平台期的重要推手，6月底以来，公募基金新发规模中枢约为150亿份（vs 4-5月发行中枢份额100亿份），上周新发偏股型基金份额环比再度回升，权益型基金报会数量位于相对高位，或为远期增量资金提供支持。存量公募基金视角，根据华泰金工团队测算，7月以来基金仓位呈现趋势性回暖，截至8月8日，偏股混合型基金仓位位于2024年以来68%分位，尚不极致。
供给侧压力或造成短期扰动
7月以来，上市公司IPO与再融资规模均有上行，但仍处于极低水平，但短期供给侧压力或存在一定扰动：1）8月以来，产业资本周度净减持规模回升至60亿以上，位于2024年5月“减持新规”发布以来相对高位，减持方向集中于红利及周期行业；2）此前我们提示8月中旬或迎来解禁高峰，本周股票解禁规模超2000亿元，或对资金面造成一定短期扰动。
各类资金边际变化一览
散户资金：上周资金净流入141亿元，净流入有色金属、通信、非银金融行业，净流出汽车、医药生物、电力设备等行业；
杠杆资金：上周净流入291亿元，交易活跃度回落至10.12%，净流入电子、机械、医药等行业，净流出银行、煤炭、食品饮料等行业；
公募基金：上周净流入291亿元，交易活跃度回落至10.12%，净流入电子、机械、医药等行业，净流出银行、煤炭、食品饮料等行业；
外资：EPFR统计，7月31日-8月6日，配置型外资转向净流出19.4亿元，其中主动外资净流出10.1亿元，净流出扩大，被动配置型外资转向净流出9.3亿元。截至7月初，全球、新兴市场配置型基金相比6月初加仓A股；
私募基金：7月私募证券基金备案数目创下年内新高；
ETF：上周股票型ETF净流出70亿元，其中宽基ETF净流出93亿元，行业中非银金融、有色金属、电力设备及新能源等行业净流入居前。
风险提示：1）估算持仓模型失效；2）数据统计口径有误。
每周资金面概述
各类主力资金行为周观察
散户资金上周净流入141亿元
散户资金上周净流入141亿元。①数量角度，7月新增开户数196万户，环比2025年6月有所回升；②流量角度，2025年1月13日以来，散户资金持续净流出；③方向角度，上期散户资金净流入有色金属、通信、非银金融行业，净流出汽车、医药生物、电力设备等方向。
上周融资资金净流入291亿元
融资资金上周净流入291亿元，融资交易活跃度边际回落。①上期融资资金流入291亿元，②融资交易活跃度环比回落至10.12%，③上周市场平均担保比例为282%，环比回升，④结构上，融资资金净流入电子、机械、医药等行业，净流出银行、煤炭、食品饮料等行业。
公募新发强度回升，存量公募基金仓位环比小幅回升
上周新成立偏股型基金146亿份，新发强度回升，存量基金中，股票/混合基金权益仓位环比小幅回升。
上周ETF净流出70亿元，宽基ETF净流出93亿元
上周股票型ETF净赎回12亿份，净流出70亿元，其中宽基ETF净流出93亿元，净流出有所收窄。分板块来看，大金融、周期板块净流入规模居前，行业中非银金融、有色金属、电力设备及新能源等行业净流入居前。
7月，私募证券投资基金备案数量创年内新高
7月共有1298只私募证券产品完成备案，环比增幅18.00%，创27个月以来新高，同时年内备案私募证券产品达6759只，同比增幅61.39%。具体来看，7月备案股票策略产品887只，占到当月备案产品总量近七成，同时较上月环比增长24.58%，增幅和占比均在五大策略中居首。
长线资金入市比例分化
险资入市比例分化。截至2025Q1，财产险公司中权益资产占资金运用比例为15.80%，环比24Q4 16.33%小幅回落，人身险公司中权益资产占资金运用比例为13.09%，较 24Q4 12.50%小幅回升。
北向资金交易额环比小幅回落，配置型外资转向净流出
上周北向资金日均交易额回落至2033亿元。以EPFR统计的配置型外资中，2025.07.31-2025.08.06，配置型外资转向净流出19.4亿元，其中主动配置型外资净流出10.1亿元，净流出大幅扩大，被动配置型外资转向净流出9.3亿元。截至7月初，主动配置型外资对A股仓位相对分化，全球、新兴市场配置型基金相比6月初加仓A股，但部分地域配置型外资，如亚洲除日本基金，A股仓位环比6月有所回落。
资金流向周观察
上期产业资本持续净减持
上周二级市场重要股东净减持64.4亿元。解禁市值方面，本周解禁市值2325亿元，供给端压力环比小幅回升。回购方面，上期二级市场股票回购金额201亿元，回购预案金额为1亿元。
上周一级市场募资金额环比回落
上周一级市场募资金额环比回落。上周新增IPO 3支，募资21.87亿元；上周新增定增1支，募资3.83亿元；上周新增可转债0支。
QDII ETF上期净流入82亿元，溢价率环比回落
QDII ETF上周净流入82亿元，主要净流入中国香港。从溢价率来看，QDII ETF溢价率环比小幅回落。
估算持仓模型失效：以基金日收益率为因变量，中信一级行业指数日收益率为自变量，拟合线性回归模型，估算基金持仓。若估算模型失效，则相关指标对于微观流动性的解释变差。
数据统计口径有误：若所采用数据的统计口径出现偏差，将引发相应数据的代表性及准确性不足风险。